은행업 및 금융 분야의 법률 동향

인도, 말레이시아 및 대만의 전문가들은 시장 규제 변화와 투자자 행동을 면밀히 모니터링하며 새로운 기회를 발굴하고 있습니다

변화하는 인도 금융 프레임워크의 주요 동향

최근 몇 년 동안 인도는 은행, 채권 시장, 해외 투자, 디지털 금융 및 자산 회수 분야에서 금융 규제 환경을 꾸준히 재편해 왔다. 이러한 변화는 정책 개혁, 감독 강화 및 사법적 해석에 의해 주도되고 있다. 이러한 변화의 상당수는 구조적이며 현재도 진행 중으로, 인도의 금융 시스템이 더욱 정교하고 공시 중심적으로 전환하고 있음을 보여준다. 본 기고문에서는 최근 몇 년간 인도 금융 생태계의 주요 부문에서 나타난 가장 중요한 법률 및 규제 발전 사항을 살펴볼 예정이다.

채권 분야의 FPI

외국인 포트폴리오 투자(FPI)는 등록된 비거주 기관이 인도의 자본시장 상품, 즉 국채 및 회사채(상장 및 비상장 모두 포함)에 투자할 수 있도록 허용한다. FPI의 채권 투자는 일반적으로 인도 중앙은행(RBI)과 인도증권거래위원회(SEBI)가 규제하는 두 가지 주요 경로를 통해 이뤄진다.

(1) 일반 경로.이 경로에서는 FPI 투자가 특정 규제 조건과 감독을 받는다. 주요 조건으로는 최소 잔존 만기 요건(일반적으로 비상장 회사채의 경우 1년 이상), 개별 발행물별 한도(일반적으로 단일 회사채 발행의 50%로 투자 한도 설정), 그리고 FPI 유형에 따른 집중도 한도가 있다. 또한 이 경로를 통한 다양한 채권 범주에 적용되는 전체 투자 한도는 규제 당국에 의해 주기적으로 검토 및 상향 조정된다는 점도 주목할 만하다.

(2) 자발적 보유 경로(VRR).VRR은 대안적 경로로서, 일반 경로의 일부 조건, 특히 비상장 채권에 대한 최소 잔존 만기 요건과 개별 발행물별 한도 및 집중도 한도에서 FPI에 예외를 제공한다. 이러한 유연성 덕분에 FPI는 잠재적으로 더 큰 지분을 보유하거나 잔존 만기가 짧은 상품에 참여할 수 있다. 대신, VRR을 이용하는 FPI는 배정받은 투자금의 최소 비율(현재 75%)을 정해진 최소 기간(일반적으로 3년) 동안 인도에 유지할 것을 약정해야 한다. 또한 VRR을 통한 투자 한도 배정은 RBI의 결정에 따라 경매 또는 온탭 방식으로 이뤄진다는 점도 중요하다.

한편, SEBI는 FPI 감독을 지속적으로 개선하고 있으며, 최근 특정 고액 기준을 충족하는 FPI(주식 운용자산(AUM)이 5000억 루피(약 59억 달러) 이상이거나 단일 기업 그룹에 대한 주식 AUM 집중도가 50%를 초과하는 경우)에 대해 강화된 실질 소유권 공시 요건을 통보한 바 있다.

ECBs

외부상업차입(ECBs)은 인정된 비거주 대출기관으로부터 적격 거주 기관이 조달하는 대출을 말한다. 제도를 통합하고 간소화하기 위해 RBI는 2023년 12월에 포괄적인 마스터 지침을 발표했다. 주요 특징은 다음과 같다:

1. 1. (1) 합리화된 프레임워크. 차입 범주와 절차적 경로(자동 승인 및 사전 승인 방식)가 명확한 정의와 지침과 함께 간소화됐다.
   2. (2) 최종 사용 목적 및 비용 한도. ECB의 최종 사용 목적(명확하게 규정된 금지 목록 포함)에 대한 모니터링과 시장 연동형 총비용 한도에 대한 지속적인 강조를 통해 자본 통제를 보장한다.
   3. (3) 개정된 한도. 모든 적격 차입자에 대해 자동 승인 방식의 한도가 연간 7억 5000만 달러로 표준화되어, 기존의 업종별 한도와 분산된 한도를 대체함으로써 차입자와 대출자 모두에게 더 큰 명확성을 제공한다.
   4. (4) 구조화된 채무에 대한 준수. 특히 외국 회사 및 기관이 인도 내 자회사 또는 그룹사의 루피 차입에 대해 보증이나 담보를 제공하는 경우, 구조화된 채무에 대한 준수 절차가 간소화됐다.

채무 증권

인도의 기업 채권 시장, 특히 비전환사채(NCDs) 부문에서는 투명성 제고, 공시 표준화 및 중개기관 역할 강화에 중점을 둔 개혁이 이뤄졌다. 이러한 변화는 SEBI와 기업부가 주도했다.

1. 1. (1) 의무적 전자증권화. 인도 기업이 발행하는 NCD를 포함한 모든 증권은 전자증권 형태로 발행해야 한다는 강력한 디지털화 정책이 시행되고 있다.
   2. (2) 표준화된 발행 문서. SEBI는 상장 채무증권 발행 시 의무적으로 일반 정보 문서와 주요 정보 문서 양식을 도입하여, 다양한 공시 관행을 대체하고 투자자들이 일관된 필수 정보를 받을 수 있도록 했다.
   3. (3) 강화된 사채 신탁관리인(DT) 역할. 사채 신탁관리인의 의무가 대폭 강화됐다. 이제 이들은 발행 전 실사, 자산 담보 및 발행인 약정의 정기적 모니터링, 그리고 채무불이행 또는 위반 사항의 신속한 보고에 대한 명확한 책임을 지며, 그 역할이 적극적인 투자자 보호로 전환되고 있다.
   4. (4) 시장 안정화 메커니즘. 2023년부터 운영 중인 기업채권시장발전기금은 시장 변동성으로 인해 상환 압력을 받는 특정 뮤추얼펀드에 유동성 지원을 제공하는 안전장치 역할을 하며, 이를 통해 2차 채권시장에서의 연쇄적인 위험 확산을 방지하는 것을 목표로 하고 있다.

자산 재구성 회사

자산 재구성 회사(ARC)는 은행 및 금융기관으로부터 부실자산을 인수하여 문제 자산을 해결하는 역할을 한다. 전통적으로 2002년 제정된 금융자산 유동화, 재구성 및 담보권 집행에 관한 법률에 따라 규율되어 왔으며, 2022년 말 RBI가 그 범위와 감독 체계를 재검토하고, ARC의 효율성과 지배구조 강화를 위한 개정 지침을 발표했다. 주요 업데이트 내용은 다음과 같다:

1. 1. (1) 최소 자기자본금(NOF) 100억 루피 이상을 보유한 ARC는 이제 2016년 도산 및 파산법(IBC)에 따라 회생 신청인으로 활동할 수 있게 됐으며, 기업 도산 절차에 보다 직접적으로 참여할 수 있다.
   2. (2) 이사회 구성, 위원회, 주요 경영진을 포함하는 포괄적인 기업 지배구조 프레임워크가 도입됐다. 최소 NOF 요건은 2026년 3월 31일까지 단계적으로 30억 루피로 상향 조정되며, 이는 대형 ARC가 비은행 금융회사(NBFC)에 적용하는 규모 기반 규제와 일치하도록 한 조치다.
   3. (3) 새로운 공시 기준에 따라 회수 실적, 보전권증서(SR) 평가 방법론, 회수 등급 및 운용 수수료 구조에 대한 상세한 보고가 의무화되어, SR 투자자에 대한 투명성이 향상됐다.

NBFCs

비은행 금융회사는 인도 금융 환경에서 중요한 역할을 담당하고 있다. 이들의 시스템적 중요성이 커짐에 따라, RBI는 2022년 10월 규모, 활동 및 위험에 따라 계층화된 감독을 도입하는 규모 기반 규제 프레임워크를 도입했으며, 기존의 일률적 감독 방식에서 벗어났다. 이 개정된 체계에 따르면:

(1) NBFC는 네 개의 계층으로 분류된다:

1. 1. 1. (a) 기본 계층
      2. (b) 중간 계층
      3. (c) 상위 계층
      4. (d) 최상위 계층. 현재 최상위 계층은 비어 있으며, RBI가 상위 계층에 속한 특정 NBFC에서 잠재적 시스템 리스크가 크게 증가했다고 판단할 경우에만 최상위 계층이 채워진다.
   2. (2) 중간 계층 및 상위 계층에 속한 NBFC는 이제 은행과 더욱 유사하게 보다 엄격한 건전성 기준, 지배구조 요건 및 익스포저 한도 적용을 받게 된다.
   3. (3) 주택금융회사, 인프라 NBFC 및 핵심 투자회사의 공시 및 자본적정성 의무가 강화됐다.

디지털 대출

디지털 대출 앱과 플랫폼의 급속한 확산으로 인해 불공정 관행을 억제하고 소비자를 보호하기 위한 규제 개입이 필요해졌다. 이에 따라 RBI는 2022년에 디지털 대출에 관한 가이드라인을 발표했고, 2023년 6월에는 최초손실보장(FLDG) 구조의 지위에 대해 추가로 명확히 했다. 이를 통해 소매 및 중소기업(SME) 대출 분야에서 규제된 공동대출 및 신용보강 모델이 다시 활성화될 수 있었다. 현재의 운영 프레임워크는 다음과 같다:

1. 1. (1) 모든 대출 집행 및 상환은 반드시 차입자와 규제 대상 기관 간에 직접 이뤄져야 하며, 대출 서비스 제공업체는 더 이상 풀 계좌를 운영할 수 없다.
   2. (2) 연간 환산 이자율, 수수료 및 회수 정책을 공개하는 주요 사실 명세서가 필수적이다.
   3. (3) FLDG 약정은 이제 포트폴리오 커버리지의 5% 한도, 공식 문서화 및 FLDG 제공 기관에 대한 실사 요건을 충족하는 경우에 한해 허용된다.

기타 주요 동향

1. 1. (1) 해외 직접 투자(ODI). 2022년 해외 투자 프레임워크에 따라, 인도 기업은 재정적 약정 한도 내에서 자동 승인 방식으로 해외 합작 투자 또는 전액 출자 자회사에 대해 보증을 제공하거나 담보를 설정할 수 있다. 2단계 및 그 이후 단계의 하위 자회사에 대한 보증도 이제 자동 승인 방식으로 허용된다. 보고는 반드시 1종 허가 은행을 통해 이뤄져야 한다.
   2. (2) KYC(고객 확인) 및 실질적 소유권. 최근 개정된 2005년 자금세탁방지(기록 유지) 규칙에 따라, 실질적 소유권 식별 기준이 회사의 경우 10%, 파트너십의 경우 15%로 하향 조정됐다. 은행 및 NBFC와 같은 보고 의무 기관은 이제 고위험 고객에 대해 독립적인 확인과 강화된 실사 절차를 수행해야 한다.
   3. (3) 은행법 개정. 2024년 은행법(개정)은 ‘중대한 이해관계’의 금전적 기준을 200만 루피로 개정하고, 협동조합은행 이사 임기 기준을 조정하며, 보고 기한 및 감사 보수 절차를 표준화하는 등 운영상의 변화를 도입했다.
   4. (4) 법인 식별자(LEI). RBI는 5억 루피 이상 단일 지급 거래를 하는 비개인에 대해 LEI를 의무화했다.

인도는 이제 대출, 투자 및 디지털 금융에 대해 더욱 강력한 규정을 도입하고 있으며, 더욱 명확하고 투명한 금융 시스템을 구축하고 있다.

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말레이시아 금융 부문으로의 ESG의 점진적 통합

글로벌 추세에 발맞춰, 말레이시아의 규제 환경은 금융 부문을 포함한 여러 분야에서 환경, 사회 및 지배구조(ESG) 요소를 규제 프레임워크에 통합하는 데 중점을 두고 있다. 투명성, 지속 가능성, 윤리적 관행에 대한 관심도 점점 높아지고 있다.

말레이시아 중앙은행(BNM)

말레이시아 중앙은행인 BNM은 금융기관이 기후 관련 위험을 관리하고 지속가능한 금융 관행을 촉진할 수 있도록 다음과 같은 주요 정책 프레임워크와 지침을 발표했다:

(1) 기후 위험 관리 및 시나리오 분석에 관한 정책 문서(CRMSA PD). 가장 최근인 2025년 3월 17일, BNM은 개정된 CRMSA PD를 발표하여, 금융기관—허가 은행, 투자 은행, 이슬람 은행(국내외 모두), 지정 개발금융기관, 보험사 및 재보험사, 타카풀 운영사와 리타카풀 운영사(샤리아 준수 이슬람 보험사), 그리고 금융지주회사—가 기후 관련 위험을 관리하고 지속가능한 금융 관행을 업무에 통합할 수 있도록 안내했다. CRMSA PD는 여섯 개 핵심 분야에 걸쳐 기후 관련 위험 관리를 위한 14가지 원칙을 도입했다.

1. 1. 1. (a) 거버넌스: 기후 위험의 관리 및 이해, 그리고 기후 위험을 내부 통제에 통합;
      2. (b) 전략: 비즈니스 전략에 기후 위험을 반영;
      3. (c) 위험 감수성: 기후 위험을 위험 감수성 및 자본 평가에 통합;
      4. (d) 위험 관리: 기후 위험을 전사적 위험 프레임워크에 통합하고, 기후 위험 보고를 위한 데이터 역량, 도구 및 방법론을 지속적으로 개발하며, 위험을 종합적으로 평가하고, 중요하고 잠재적인 기후 위험을 모니터링 및 보고하며, 기후 위험 통제를 시행하고 기존 위험 유형에 대한 기후 위험의 영향을 평가하며, 위험 관리 시스템과 프로세스가 기후 위험을 반영하도록 보장;
      5. (e) 시나리오 분석: 시나리오 분석을 활용하여 기후 위험에 대한 회복력을 평가하고, 효과적인 기후 위험 시나리오 분석을 수행;
      6. (f) 공시: 신뢰할 수 있는 기후 관련 정보를 제공.

(2) 기후 변화 및 원칙 기반 분류체계(CCPT): 2021년 BNM이 발행한 CCPT는 기후변화 공동위원회와 협력하여 마련됐으며, 특히 환경 지속가능성 측면에서 세계자연기금(WWF) 말레이시아 및 싱가포르 사무소의 상당한 추가 의견이 반영됐다. CRMSA PD와 마찬가지로, CCPT는 동일한 범주의 금융기관에 적용되며, 이들이 기후 변화 목표에 부합하는 경제 활동을 식별하고 분류할 수 있도록 안내하는 프레임워크를 제공한다. 또한 CCPT는 기후 변화가 금융 시스템에 미칠 수 있는 잠재적 위험을 제시하고, 금융 자원이 저탄소 및 기후 회복력 경제로의 전환을 지원하는 이니셔티브로 재배분되도록 장려한다.

증권위원회(SC)

SC는 ESG 통합을 위한 노력의 일환으로 다음과 같은 여러 조치를 도입했다:

1. 1. (1) 국가 지속가능성 공시 프레임워크(NSRF): SC는 2024년 9월 24일 NSRF를 출범하여 말레이시아 내 지속가능성 공시 기준을 제고하는 것을 주요 목표로 삼았다. NSRF는 다양한 기업군 전반에 걸쳐 공시의 광범위한 도입과 지속적인 품질 향상을 지원하기 위해 단계적이고 발전적인 접근 방식으로 시행되고 있다. NSRF는 국제지속가능성기준위원회(ISSB)가 발행한 국제재무보고기준(IFRS) 지속가능성 공시 기준, 즉 IFRS S1(지속가능성 관련 재무정보 공시에 대한 일반 요구사항)과 IFRS S2(기후 관련 공시)를 기업의 기본 지속가능성 공시 기준으로 채택하고 있으며, 지속가능성 보고에 대한 보증 요건도 함께 다루고 있다.
   2. (2) 원칙 기반 지속가능·책임투자(SRI) 분류체계: 2022년 SC가 발표한 SRI 분류체계는 말레이시아 자본시장의 구성원들이 환경, 사회 및 지속가능성 목표에 부합하는 경제 활동을 식별할 수 있도록 안내하고 있다. 이 분류체계는 시장 참여자들이 지속가능 투자로 인정받을 수 있는 활동을 명확하게 파악하고 판단할 수 있도록 명확성과 지침을 제공하고 있다.

SRI 분류체계는 최소 기준을 충족하는 경우 환경 목표 달성에 기여하는 경제 활동을 분류할 때 정성적 평가 기준을 제공한다. 경제 활동은 SRI 분류체계의 환경 부문에서 환경 목표에 대한 기여도를 기준으로, 세 가지 주요 범주로 분류된다.

말레이시아 증권거래소

말레이시아 증권거래소 운영사는 2022년에 메인 마켓 및 ACE 마켓 상장 요건 개선안을 도입해 상장 기업들의 지속가능성 실무와 공시 수준을 강화하는 것을 목표로 했다.

이 개선안에 따라 상장 기업은 연차보고서에 기후 변화 관련 공시를 포함하게 됐다.

최근인 2024년 12월 23일, 말레이시아 증권거래소는 상장 기업들이 지속가능성 보고의 기준으로 IFRS S1(지속가능성 관련 재무정보 공시에 대한 일반 요구사항)과 IFRS S2(기후 관련 공시)를 활용하도록 장려하는 추가 개선안을 발표했다.

거버넌스 및 분쟁

말레이시아 금융 부문에서는 아직 환경 및 사회 요소와 관련하여 중대한 소송 사례가 많지 않지만, 거버넌스 부문은 점차 법적 및 규제적 주목을 받고 있다.

이 맥락에서 거버넌스는 금융 기관 규제의 핵심 원칙으로서 책임, 투명성 및 준수를 의미한다.

2016년 회사법, 2013년 금융서비스법(FSA), 2013년 이슬람금융서비스법(IFSA), 2009년 말레이시아 중앙은행법과 같은 주요 법률은 엄격한 거버넌스 의무를 부과한다. 여기에는 내부 통제, 이사회 감독, 공시 의무 및 고객의 공정한 대우에 관한 요구사항 등이 포함된다.

소송에서 중요한 영역 중 하나는 비밀유지 의무와 관련이 있다. FSA 제133조(및 IFSA의 해당 조항)에 따라, 금융기관은 고객 정보를 보호해야 한다. 이를 위반할 경우 민사소송이나 규제 조치가 뒤따를 수 있다. 2021년 Protasco Bhd 대 Tey Por Yee & Anor 및 또 다른 항소 사건에서 연방법원은 이 엄격한 의무의 범위를 재확인했으며, 법률상 예외는 매우 제한적임을 명확히 했다.

또 다른 반복적인 문제는 부적절한 판매와 상품 공시 미흡이다. 법원과 규제 당국은 금융기관이 적합성 평가를 적절히 수행하지 않거나 불완전하게 위험 공시를 하는 것에 대해 점점 더 엄격하게 심사하고 있다.

이러한 의무는 BNM의 금융소비자 공정 대우에 관한 정책 문서와 SC의 비상장 자본시장 상품 판매 관행 지침에 명시되어 있다. 금융기관은 상품이 대상 투자자에게 적합하고 명확하게 설명되도록 해야 하며, 이를 준수하지 않을 경우 규제 또는 민사 소송에 노출될 수 있다.

금융 서비스의 복잡성 증가는 대체 분쟁 해결에 대한 수요 또한 증가시켰다. SC가 설립한 증권산업분쟁조정센터(SIDREC)는 중요한 역할을 수행해 왔다(현재 BNM과 SC의 공동 관할 하에 운영되는 금융시장 옴부즈만 서비스로 알려짐).

2011년부터 2024년까지 SIDREC는 3900건이 넘는 청구 및 문의를 처리했으며, 이 중 700건 이상은 적격 분쟁으로 분류됐다. 2024년에는 분쟁의 절반이 사례 관리 또는 중재를 통해 해결됐으며, 효율적이고 비용 효과적인 분쟁 해결 가치를 보여줬다.

동시에 온라인 뱅킹 사기가 급증하면서 퀸스케어 의무(말레이시아에서 인정되는 보통법 원칙)에 따른 은행의 책임 범위에 이의를 제기하는 법적 소송이 제기되고 있다. 이는 현대 디지털 위협에 직면한 전통적 법적 의무의 적용을 시험하고 있다.

거버넌스 관련 소송에는 BNM의 금융기관을 위한 자금세탁방지, 테러 자금 조달 방지, 대량살상무기 확산 자금 조달 방지 및 특정 금융제재 정책문서 준수 등도 포함된다. KYC 절차 및 금융범죄 보고의 실패는 제재 조치와 평판 훼손을 초래할 수 있어, 효과적인 거버넌스의 중요성을 더욱 강조하고 있다.

주요 시사점

말레이시아 금융 부문에서 ESG가 계속 발전함에 따라, 초점은 정책 도입에서 실질적인 이행, 측정 가능한 영향 및 책임성으로 전환되고 있다.

규제에 대한 기대가 높아지고, 특히 거버넌스를 중심으로 한 소송 트렌드가 나타남에 따라 금융기관은 더욱 엄격한 감독, 이해관계자의 요구 증가, 그리고 지속 가능성과 법적 준수의 융합에 대비해야 할 것이다.

미래는 ESG를 단순한 규제 의무가 아닌 전략적 필수 요소로 인식하고, 회복력 있으면서 투명하고 윤리적 기반을 갖춘 기관을 구축하는 데 달려있다.

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대만에서의 공매도와 증권 대차

대만 증시는 유동성이 높고 기술주 비중이 큰 것이 특징으로, 오랫동안 해외 기관투자자들의 관심을 받아왔다. 2025년 2월 말 기준 금융감독위원회 통계에 따르면, 해외 기관투자자(FINI, 중국 투자자 제외)와 중국 적격 국내 기관투자자들은 대만 주식 약 2870억 달러를 보유하고 있으며, 이는 대만 전체 주식시장 시가총액의 약 42%에 해당한다.

공매도는 기관투자자에게 위험 관리 또는 헤지, 수익률 증가, 유연한 투자 전략을 가능하게 하는 중요한 수단이다. 대만에서는 일반적으로 신용거래 또는 증권대차를 통해 공매도가 가능하지만, FINI는 증권대차를 통해서만 공매도를 할 수 있다.

공매도에 필요한 신용거래는 ‘증권회사 유가증권 신용거래 및 공매도 업무 처리규정’에 따라 운영되며, 다른 증권대차 관련 규정이 아닌 별도의 규제를 받는다. 그러나 FINI는 이처럼 신용거래를 통해 공매도를 할 수 없다.

본 기고문에서는 FINI의 대만 내 공매도 참여 방식과 관련 제한 사항을 살펴보고, 대만의 증권대차 제도에 대해서도 간략히 설명할 예정이다.

FINI와 시장 접근성

대만 증권거래소(TWSE) 또는 타이베이 증권거래소(TPEx)에 상장된 기업에 대한 외국인 투자 관련하여 적용되는 ‘해외 중국인 및 외국인 유가증권 투자 규정’(외국인 투자 규정)에 따르면, FINI는 대만 증권시장에 투자하기 위해 TWSE에 등록해야 한다. 또한, 다음의 업무를 수행할 수 있는 대만 내 적격 보관기관을 지정해야 한다:

1. 1. (1) 증권 및 현금 수익의 보관
   2. (2) 모든 거래의 확인 및 결제
   3. (3) 모든 관련 정보의 보고

보관기관은 일반적으로 FINI의 TWSE 등록 및 FINI 자격 취득을 지원한다. 또한, 보관기관은 FINI의 현지 대리인 역할을 하며 다음과 같은 업무를 수행한다:

1. 1. (1) 현지 증권사에서 증권 거래 계좌 개설
   2. (2) 현지 은행에서 은행 계좌 개설
   3. (3) 대만 세금 납부
   4. (4) 자금 송금
   5. (5) 주주권 행사
   6. (6) FINI가 지정하는 기타 업무 수행

FINI는 또한 대만에서 적격 대리인을 반드시 지정하여 세금 신고서를 제출하고 세금을 납부해야 한다.

TWSE의 증권대차 시스템을 통해 공매도에 참여하기 위해서는, FINI가 증권사와 TWSE가 정한 양식에 따라 증권사와 증권대차 위임계약을 체결하고, 해당 증권사에 FINI를 대신하여 TWSE에 증권대차 계좌 개설을 신청할 수 있는 권한을 위임해야 한다.

TWSE가 계좌 개설 신청을 심사하여 승인한 후에만, FINI는 증권사에 증권대차 거래와 관련된 호가 제출이나 규제 보고 등 업무를 위임하고 수행할 수 있다.

증권사의 증권대차 메커니즘을 통한 공매도의 경우, FINI는 증권 거래 계좌를 보유한 동일한 증권사에서 증권대차 계좌를 개설해야 한다.

SBL 메커니즘

TWSE 증권대차 시스템(SBL). FINI는 TWSE의 중앙 집중식 증권대차 시스템을 통해 증권 대출 및 차입 거래를 할 수 있다. TWSE 증권대차 규정에 따르면, TWSE SBL에서는 세 가지 거래 유형이 제공된다:

1. 1. (1) 고정가 거래,
   2. (2) 경쟁입찰 거래,
   3. (3) 협의 거래.

대부분의 FINI는 협의 거래만 수행한다. 고정가 거래와 경쟁입찰 거래의 조건 및 절차는 TWSE 규정을 따라야 한다. 증권거래소는 대출자와 차입자 간 계약의 이행을 보증하며, 이에 따른 채무불이행 및 이행 위험을 부담한다.

이와 대조적으로 협의 거래에서는 차입자와 대여자가 종목명, 수량, 차입 수수료율, 기간, 담보 유형 및 조건, 권리 및 이익에 대한 보상 등 거래 조건을 협의하여 결정한다.

다른 거래 유형과 달리, 각 당사자는 채무불이행 및 이행 위험을 스스로 부담해야 한다. TWSE의 역할은 대차 거래 보고서 간의 대출 조건 일치 여부를 확인한 후, 증권의 인도, 반환 및 권리 보상에 대해 대만예탁결제원에 장부상 이전을 통지하는 것 정도로 제한된다.

증권사 SBL. 인가 받은 증권사는 대여자 또는 차입자의 자격으로, TWSE SBL과는 달리 개인을 포함한 고객과 직접 증권대차 거래를 체결할 수 있다. 증권사 SBL은 협의 거래만을 제공하며, 추가 담보 제공 기한을 제외하면 그 절차는 TWSE SBL의 협의 거래와 거의 동일하다.

2023년 SBL 전체 시장 거래금액은 7조 5100억 신대만달러(약 308억 달러)에 달했으며, 이 중 76%(경쟁입찰 3%, 협의 73%)가 TWSE SBL을 통해, 24%는 증권사 SBL을 통해 이뤄졌다. 대차 및 매도 기준으로 2023년 전체 시장 대차 및 매도 거래금액은 2조 3900억 신대만달러였다. FINI는 SBL 전체 시장 거래금액의 90% 이상을 차지했다.

SBL 적격 증권

SBL 적격 증권(단, TWSE의 Taiwan Innovation Board에 상장된 증권은 제외)은 특정 기준을 충족하고 상장된 증권거래소에서 인정받아야 한다. SBL 적격 증권은 다음과 같다:

1. 1. (1) 공매도를 위한 마진거래에 적격한 증권:
      1. (a) 특정 요건을 충족하는 TWSE 및 TPEx 상장 보통주와 타이완 예탁증서;
      2. (b) TWSE 또는 TPEx에 6개월 이상 상장된 수익증권(펀드) (단, 패시브 ETF, 액티브 ETF, 선물형 ETF, 역외 ETF 등은 이 요건에서 면제된다).
   2. (2) 콜(풋) 워런트의 기초자산으로 적격한 증권;
   3. (3) ETF의 국내 구성 종목 증권;
   4. (4) 다음 파생상품이 발행된 TWSE 또는 TPEx 상장 증권:
      1. (a) 개별주식옵션 또는 개별주식선물;
      2. (b) 국내외 전환사채 또는 교환사채;
      3. (c) 역외 예탁증서.

TWSE는 대출 가능한 증권 목록을 자사 웹사이트에 매일 게시하고 업데이트하고 있다.

매도 요건 및 한도

대만에서는 무차입 공매도가 금지되어 있으며, 차입 공매도만 허용된다. FINI 매도자는 주식을 매도하기 전에 반드시 주식을 먼저 차입하거나 차입이 가능한지 확인해야 한다. 모든 공매도 주문은 일반적으로 주문 제출 시 표시된다.

시장 혼란을 방지하기 위해 금융감독위원회(FSC)는 공매도에 대해 거래량 기반 한도를 부과하고 있다:

1. 1. (1) 총 공매도 금액의 최대 한도. SBL 거래 및 마진 공매도를 통해 차입 및 매도된 특정 적격 증권의 총 금액은 해당 증권의 상장 주식 및 수익증권의 25%를 초과할 수 없다. 이 한도에 도달하면, 해당 증권에 대한 신규 직접 공매도는 비율이 18% 미만으로 떨어질 때까지 중단된다.
   2. (2) SBL을 통한 최대 공매도 한도. SBL 거래를 통해 차입 및 매도된 특정 적격 증권의 총 금액은 해당 증권의 상장 주식 및 수익증권의 10%를 초과할 수 없다.
   3. (3) 총 공매도 금액의 일일 최대 한도. 차입 증권의 일일 최대 공매도 금액은 직전 30거래일간 평균 일일 거래량의 30%를 초과할 수 없다(헤지 또는 시장조성을 위한 증권사 및 선물업자에 대해서는 예외가 있다). 2025년 4월 2일, 글로벌 시장 변동성에 대응하여 FSC는 이 일일 한도를 일시적으로 3%로 낮췄으며, 최초 1주일간 적용 후 4월 18일까지 1주일 더 연장한 바 있다.

TWSE는 공매도 거래량을 개별 투자자가 아닌 시장 전체 기준으로 산정한다. 이용 가능한 공매도 가능 물량은 매일 TWSE 웹사이트의 ‘주식대차’ 섹션에 공시되며, 시장 정보 시스템에서는 실시간으로 공매도 가능 물량이 제공된다. FINI는 증권사와 연결된 컴퓨터를 통해 해당 정보를 확인할 수 있다. 한도에 도달하면 공매도 주문은 자동으로 거부된다.

ID 기반 계좌 통합

대만에는 ‘프라임 브로커’나 ‘로케이트’(locate) 개념이 존재하지 않는다. 대만에서 FINI가 증권사 SBL을 통해 증권사로부터 공매도용 증권을 차입할 때, 차입 증권의 출처가 증권사의 자체 보유분이든, 증권사가 다시 차입한 것이든 상관없다.

대만에서는 증권 투자자가 고유한 ID 번호로 식별된다. 각 FINI에게는 ID 번호가 부여되며, 이를 통해 여러 증권사에 거래 계좌를 개설할 수 있다. 동일한 ID로 이루어진 거래는 매도 포지션이든 매수 포지션이든 모두 통합된다.

이러한 ID 기반 구조는 여러 계좌가 동일한 ID를 공유할 수 있도록 하여, 각기 다른 증권사 거래 계좌나 수탁은행의 하위 계좌를 보유하더라도 자기매매 부서나 거래 장부를 통합할 수 있게 한다. 이와 같은 통합을 통해 동일한 ID에 연결된 계좌 전반의 순매수 또는 순매도 포지션을 산정할 수 있으며, 모든 계좌가 관련 법령을 준수하고 수탁은행이 이를 지원하는 경우에 한해 적용된다.

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