변화하는 인도 금융 프레임워크의 주요 동향

최근 몇 년 동안 인도는 은행, 채권 시장, 해외 투자, 디지털 금융 및 자산 회수 분야에서 금융 규제 환경을 꾸준히 재편해 왔다. 이러한 변화는 정책 개혁, 감독 강화 및 사법적 해석에 의해 주도되고 있다. 이러한 변화의 상당수는 구조적이며 현재도 진행 중으로, 인도의 금융 시스템이 더욱 정교하고 공시 중심적으로 전환하고 있음을 보여준다. 본 기고문에서는 최근 몇 년간 인도 금융 생태계의 주요 부문에서 나타난 가장 중요한 법률 및 규제 발전 사항을 살펴볼 예정이다.

채권 분야의 FPI

외국인 포트폴리오 투자(FPI)는 등록된 비거주 기관이 인도의 자본시장 상품, 즉 국채 및 회사채(상장 및 비상장 모두 포함)에 투자할 수 있도록 허용한다. FPI의 채권 투자는 일반적으로 인도 중앙은행(RBI)과 인도증권거래위원회(SEBI)가 규제하는 두 가지 주요 경로를 통해 이뤄진다.

(1) 일반 경로.이 경로에서는 FPI 투자가 특정 규제 조건과 감독을 받는다. 주요 조건으로는 최소 잔존 만기 요건(일반적으로 비상장 회사채의 경우 1년 이상), 개별 발행물별 한도(일반적으로 단일 회사채 발행의 50%로 투자 한도 설정), 그리고 FPI 유형에 따른 집중도 한도가 있다. 또한 이 경로를 통한 다양한 채권 범주에 적용되는 전체 투자 한도는 규제 당국에 의해 주기적으로 검토 및 상향 조정된다는 점도 주목할 만하다.

(2) 자발적 보유 경로(VRR).VRR은 대안적 경로로서, 일반 경로의 일부 조건, 특히 비상장 채권에 대한 최소 잔존 만기 요건과 개별 발행물별 한도 및 집중도 한도에서 FPI에 예외를 제공한다. 이러한 유연성 덕분에 FPI는 잠재적으로 더 큰 지분을 보유하거나 잔존 만기가 짧은 상품에 참여할 수 있다. 대신, VRR을 이용하는 FPI는 배정받은 투자금의 최소 비율(현재 75%)을 정해진 최소 기간(일반적으로 3년) 동안 인도에 유지할 것을 약정해야 한다. 또한 VRR을 통한 투자 한도 배정은 RBI의 결정에 따라 경매 또는 온탭 방식으로 이뤄진다는 점도 중요하다.

한편, SEBI는 FPI 감독을 지속적으로 개선하고 있으며, 최근 특정 고액 기준을 충족하는 FPI(주식 운용자산(AUM)이 5000억 루피(약 59억 달러) 이상이거나 단일 기업 그룹에 대한 주식 AUM 집중도가 50%를 초과하는 경우)에 대해 강화된 실질 소유권 공시 요건을 통보한 바 있다.

ECBs

외부상업차입(ECBs)은 인정된 비거주 대출기관으로부터 적격 거주 기관이 조달하는 대출을 말한다. 제도를 통합하고 간소화하기 위해 RBI는 2023년 12월에 포괄적인 마스터 지침을 발표했다. 주요 특징은 다음과 같다:

1. 1. (1) 합리화된 프레임워크. 차입 범주와 절차적 경로(자동 승인 및 사전 승인 방식)가 명확한 정의와 지침과 함께 간소화됐다.
   2. (2) 최종 사용 목적 및 비용 한도. ECB의 최종 사용 목적(명확하게 규정된 금지 목록 포함)에 대한 모니터링과 시장 연동형 총비용 한도에 대한 지속적인 강조를 통해 자본 통제를 보장한다.
   3. (3) 개정된 한도. 모든 적격 차입자에 대해 자동 승인 방식의 한도가 연간 7억 5000만 달러로 표준화되어, 기존의 업종별 한도와 분산된 한도를 대체함으로써 차입자와 대출자 모두에게 더 큰 명확성을 제공한다.
   4. (4) 구조화된 채무에 대한 준수. 특히 외국 회사 및 기관이 인도 내 자회사 또는 그룹사의 루피 차입에 대해 보증이나 담보를 제공하는 경우, 구조화된 채무에 대한 준수 절차가 간소화됐다.

채무 증권

인도의 기업 채권 시장, 특히 비전환사채(NCDs) 부문에서는 투명성 제고, 공시 표준화 및 중개기관 역할 강화에 중점을 둔 개혁이 이뤄졌다. 이러한 변화는 SEBI와 기업부가 주도했다.

1. 1. (1) 의무적 전자증권화. 인도 기업이 발행하는 NCD를 포함한 모든 증권은 전자증권 형태로 발행해야 한다는 강력한 디지털화 정책이 시행되고 있다.
   2. (2) 표준화된 발행 문서. SEBI는 상장 채무증권 발행 시 의무적으로 일반 정보 문서와 주요 정보 문서 양식을 도입하여, 다양한 공시 관행을 대체하고 투자자들이 일관된 필수 정보를 받을 수 있도록 했다.
   3. (3) 강화된 사채 신탁관리인(DT) 역할. 사채 신탁관리인의 의무가 대폭 강화됐다. 이제 이들은 발행 전 실사, 자산 담보 및 발행인 약정의 정기적 모니터링, 그리고 채무불이행 또는 위반 사항의 신속한 보고에 대한 명확한 책임을 지며, 그 역할이 적극적인 투자자 보호로 전환되고 있다.
   4. (4) 시장 안정화 메커니즘. 2023년부터 운영 중인 기업채권시장발전기금은 시장 변동성으로 인해 상환 압력을 받는 특정 뮤추얼펀드에 유동성 지원을 제공하는 안전장치 역할을 하며, 이를 통해 2차 채권시장에서의 연쇄적인 위험 확산을 방지하는 것을 목표로 하고 있다.

자산 재구성 회사

자산 재구성 회사(ARC)는 은행 및 금융기관으로부터 부실자산을 인수하여 문제 자산을 해결하는 역할을 한다. 전통적으로 2002년 제정된 금융자산 유동화, 재구성 및 담보권 집행에 관한 법률에 따라 규율되어 왔으며, 2022년 말 RBI가 그 범위와 감독 체계를 재검토하고, ARC의 효율성과 지배구조 강화를 위한 개정 지침을 발표했다. 주요 업데이트 내용은 다음과 같다:

1. 1. (1) 최소 자기자본금(NOF) 100억 루피 이상을 보유한 ARC는 이제 2016년 도산 및 파산법(IBC)에 따라 회생 신청인으로 활동할 수 있게 됐으며, 기업 도산 절차에 보다 직접적으로 참여할 수 있다.
   2. (2) 이사회 구성, 위원회, 주요 경영진을 포함하는 포괄적인 기업 지배구조 프레임워크가 도입됐다. 최소 NOF 요건은 2026년 3월 31일까지 단계적으로 30억 루피로 상향 조정되며, 이는 대형 ARC가 비은행 금융회사(NBFC)에 적용하는 규모 기반 규제와 일치하도록 한 조치다.
   3. (3) 새로운 공시 기준에 따라 회수 실적, 보전권증서(SR) 평가 방법론, 회수 등급 및 운용 수수료 구조에 대한 상세한 보고가 의무화되어, SR 투자자에 대한 투명성이 향상됐다.

NBFCs

비은행 금융회사는 인도 금융 환경에서 중요한 역할을 담당하고 있다. 이들의 시스템적 중요성이 커짐에 따라, RBI는 2022년 10월 규모, 활동 및 위험에 따라 계층화된 감독을 도입하는 규모 기반 규제 프레임워크를 도입했으며, 기존의 일률적 감독 방식에서 벗어났다. 이 개정된 체계에 따르면:

(1) NBFC는 네 개의 계층으로 분류된다:

1. 1. 1. (a) 기본 계층
      2. (b) 중간 계층
      3. (c) 상위 계층
      4. (d) 최상위 계층. 현재 최상위 계층은 비어 있으며, RBI가 상위 계층에 속한 특정 NBFC에서 잠재적 시스템 리스크가 크게 증가했다고 판단할 경우에만 최상위 계층이 채워진다.
   2. (2) 중간 계층 및 상위 계층에 속한 NBFC는 이제 은행과 더욱 유사하게 보다 엄격한 건전성 기준, 지배구조 요건 및 익스포저 한도 적용을 받게 된다.
   3. (3) 주택금융회사, 인프라 NBFC 및 핵심 투자회사의 공시 및 자본적정성 의무가 강화됐다.

디지털 대출

디지털 대출 앱과 플랫폼의 급속한 확산으로 인해 불공정 관행을 억제하고 소비자를 보호하기 위한 규제 개입이 필요해졌다. 이에 따라 RBI는 2022년에 디지털 대출에 관한 가이드라인을 발표했고, 2023년 6월에는 최초손실보장(FLDG) 구조의 지위에 대해 추가로 명확히 했다. 이를 통해 소매 및 중소기업(SME) 대출 분야에서 규제된 공동대출 및 신용보강 모델이 다시 활성화될 수 있었다. 현재의 운영 프레임워크는 다음과 같다:

1. 1. (1) 모든 대출 집행 및 상환은 반드시 차입자와 규제 대상 기관 간에 직접 이뤄져야 하며, 대출 서비스 제공업체는 더 이상 풀 계좌를 운영할 수 없다.
   2. (2) 연간 환산 이자율, 수수료 및 회수 정책을 공개하는 주요 사실 명세서가 필수적이다.
   3. (3) FLDG 약정은 이제 포트폴리오 커버리지의 5% 한도, 공식 문서화 및 FLDG 제공 기관에 대한 실사 요건을 충족하는 경우에 한해 허용된다.

기타 주요 동향

1. 1. (1) 해외 직접 투자(ODI). 2022년 해외 투자 프레임워크에 따라, 인도 기업은 재정적 약정 한도 내에서 자동 승인 방식으로 해외 합작 투자 또는 전액 출자 자회사에 대해 보증을 제공하거나 담보를 설정할 수 있다. 2단계 및 그 이후 단계의 하위 자회사에 대한 보증도 이제 자동 승인 방식으로 허용된다. 보고는 반드시 1종 허가 은행을 통해 이뤄져야 한다.
   2. (2) KYC(고객 확인) 및 실질적 소유권. 최근 개정된 2005년 자금세탁방지(기록 유지) 규칙에 따라, 실질적 소유권 식별 기준이 회사의 경우 10%, 파트너십의 경우 15%로 하향 조정됐다. 은행 및 NBFC와 같은 보고 의무 기관은 이제 고위험 고객에 대해 독립적인 확인과 강화된 실사 절차를 수행해야 한다.
   3. (3) 은행법 개정. 2024년 은행법(개정)은 ‘중대한 이해관계’의 금전적 기준을 200만 루피로 개정하고, 협동조합은행 이사 임기 기준을 조정하며, 보고 기한 및 감사 보수 절차를 표준화하는 등 운영상의 변화를 도입했다.
   4. (4) 법인 식별자(LEI). RBI는 5억 루피 이상 단일 지급 거래를 하는 비개인에 대해 LEI를 의무화했다.

인도는 이제 대출, 투자 및 디지털 금융에 대해 더욱 강력한 규정을 도입하고 있으며, 더욱 명확하고 투명한 금융 시스템을 구축하고 있다.