리버스 플립 – 미디엄 레어 또는 웰던?

인도계 스타트업들의 ‘리버스 플립’ 추세는 지속적인 현상일까, 아니면 계절적인 특별 현상일까

최근 몇 년 사이에 인도계 스타트업과 기업들이 싱가포르, 델라웨어, 케이맨 제도 등 해외 관할권에서 인도로 지주회사 구조를 다시 옮기는 일종의 ‘리버스 플립’ 현상이 뚜렷하게 나타나고 있다. 이는 글로벌 투자자 접근, 보다 나은 규제 환경, 세금 혜택 등을 이유로 초기에 해외에서 법인을 설립했던 기존 추세와 반대되는 것이다. 그러나 시장 역학의 변화, 규제 환경의 개편, 그리고 인도가 기업 활동의 중심지로서 점차 매력적으로 부상함에 따라 많은 기업이 기존의 법인 구조를 재고하고 있다.

이러한 리버스 플립의 주요 원인 중 하나는 인도 자본시장의 성숙화다. Go Digit General Insurance, Swiggy, FirstCry, Unicommerce, Ola Electric 등을 비롯한 13개의 신세대 기술 기업이 2024년 거래소에 상장됐다.

이는 많은 인도 스타트업들이 해외 거래소보다 국내 상장이 더 유리하다고 보고 있음을 나타내는 신호다. 인도 공공 시장의 성장과 유동성 확대, 투자자 신뢰 심화 등이 맞물리면서 장기 성장을 추구하는 스타트업에 인도에 머무르는 것은 실현 가능하고 심지어 더 선호되는 선택지가 되고 있다.

인도의 규제 및 세무 관련 변화 역시 중요한 요인이다. 당국은 특히 조세 피난처에 위치한 해외 구조물에 대한 감독을 강화했으며, 상당한 경제적 실재(SEP) 및 외국환관리법(FEMA)에 따른 보고 의무 강화와 같은 새로운 컴플라이언스 요건을 도입했다.

또 다른 중요한 요인은 투자자 심리다. 많은 인도의 벤처 캐피털과 사모펀드들이 해외 구조의 복잡성 때문에 인도에 본사를 둔 기업에 투자하는 것을 선호하고 있다. 일부 글로벌 투자자도 인도의 경제 성장 잠재력을 인식하며 인도 기반 기업에 대한 투자 선호도가 높아지고 있다.

궁극적으로, 이러한 리버스 플립 경향은 인도가 주요 경제 강국으로 부상하며 기업들이 자본 유치나 글로벌 확장을 위해 더 이상 해외에 본사를 두지 않아도 되는 성숙한 생태계를 반영한다. 해외 구조는 특정 비즈니스 모델에 여전히 유용할 수 있지만, 많은 인도 기업은 거버넌스, 컴플라이언스 및 장기적인 가치창출 측면에서 인도가 상당한 이점을 제공한다고 생각하고 있다.

싱가포르 플립의 최근 사례

결제 솔루션 제공업체인 Pine Labs는 싱가포르에 본사를 둔 지주회사와 인도 사업부 간 크로스보더 합병 승인을 요청했다. Pine Labs는 2024년 5월에 승인을 받았다.

더 최근에, 퀵커머스 스타트업 Zepto는 2025년 1월 싱가포르에서 인도로의 리버스 플립을 완료했으며, 싱가포르 회계 및 기업 규제 당국(ACRA)과 인도회사법재판소(NCLT)로부터 정식 승인을 받았다.

리버스 플립: 싱가포르 법률 측면

싱가포르 법률 및 규제 관점에서 볼 때, 리버스 플립 과정은 싱가포르와 인도 법인을 합병하기 위한 조정안을 포함한다.

이 과정의 주요 단계는 다음과 같다:

1. 싱가포르 회사는 고등법원에 구성원 총회 소집 명령을 신청한다.
2. 법원은 회의 개최 방식을 지시하며, 별도로 명시되지 않는 한 의결은 구성원의 4분의 3 이상의 찬성으로 승인되어야 한다.
3. 싱가포르 법과 인도 법에 따른 법률, 세무 및 회계상의 영향을 고려하여 조정안을 작성한다.
4. 해당 초안은 양사의 구성원들이 검토 후 승인한다.
5. 승인 후 최종 승인을 위해 고등법원에 신청한다.
6. 승인이 이뤄지면 법원 명령은 7일 이내에 ACRA에 제출된다.

이러한 조정안의 법적 효과는 두 가지이다. 첫째, 인도 회사는 싱가포르 회사의 모든 자산, 부채 및 법적 절차를 승계하며, 둘째, 싱가포르 회사는 청산 없이 해산된다.

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이러한 경향은 델라웨어와 싱가포르 등 인도 스타트업들이 전통적으로 활용해온 해외 지주회사 관할권에 어떤 의미를 갖게 될까?

최근 싱가포르 자본시장의 성과는 실망스러웠으나, 아시아 및 글로벌 금융 허브로서의 명성은 여전히 매력적이고 독보적이다. 싱가포르에는 은행 및 금융 서비스 부문이 잘 규제되어 있으며, 사업 환경 또한 편리하며, 탄탄한 기업 법률 체계, 그리고 상업적 전문성, 효율성 및 공정성으로 명성이 높은 법원과 중재 기관 덕분에 비즈니스 분쟁 해결에 있어 선호되는 장소로 꼽힌다.

싱가포르 2025년 예산안 이니셔티브

싱가포르의 2025년 예산안은 스타트업 생태계 강화를 위한 일련의 이니셔티브를 담고 있다. 자본 접근성 향상, 해외 진출 지원, 그리고 인공지능 및 딥테크 혁신 추진에 중점을 둔 이 예산안은 창업자와 기업가에게 새로운 기회를 선사한다. 다음은 스타트업에 직접적으로 도움이 될 주요 정책들이다.

스타트업 IPO 지원 강화. 정부는 싱가포르 거래소(SGX)를 보다 경쟁력 있는 상장지로 만들기 위해 더욱 강력한 조치를 취하고 있다. 싱가포르 상장 주식에 상당한 투자를 하는 펀드 매니저들을 위한 새로운 세제 혜택은 SGX를 더욱 매력적인 상장 플랫폼으로 만들 것이다.

또한 기관 투자자 및 사모펀드와의 협력은 시장 신뢰와 유동성을 구축하는 데 기여할 것이다. 이러한 조치는 고성장 스타트업들이 해외 시장을 모색하기보다 싱가포르에서 IPO를 고려하도록 유도해, 국내 자본 접근성을 높이고 주식 시장을 더욱 활성화한다.

10억 싱가포르 달러 규모의 민간 신용 성장 펀드. 전 세계적으로 벤처 캐피털(VC) 자금 조달이 더욱 제한되면서 스타트업의 투자 유치가 어려워지고 있다. 이를 해결하기 위해 정부는 10억 싱가포르 달러 규모의 민간 신용 성장 펀드를 도입하고 있다.

이 펀드는 기존 은행 대출이 어려운 스타트업 및 고성장 기업에 대체 금융을 제공한다. 지분 희석 없이 확장이 가능하도록 비희석(non-dilutive) 자금 지원을 제공하며, 개인 투자자와 기관 투자자가 공동 투자하도록 장려함으로써 딥테크, 첨단 제조업, 고성장 분야 스타트업을 위한 자금 조달 생태계를 강화하고 있다.

글로벌 창업자 프로그램 확장 지원. 싱가포르를 선도적인 스타트업 허브로 더욱 확립하기 위해 정부는 글로벌 창업자 프로그램을 시작했다. 이 이니셔티브는 국제 창업자들이 싱가포르에서 사업을 설립하고 확장하도록 유도하는 동시에, 국내 스타트업들이 세계 시장으로 진출하는 데에도 도움을 준다.

멘토링, 자금 지원 및 경제개발청(EDB)과의 협력을 통해 이 프로그램은 스타트업들이 다국적 기업과 협력하고 국제적으로 확장할 수 있는 새로운 기회를 창출한다. 시장 진입 및 비즈니스 성장을 직접 지원함으로써 이 이니셔티브는 혁신 기업의 지역적 도약대로서 싱가포르의 역할을 강화한다.

AI, 딥테크 및 국가 생산성 펀드. 차세대 혁신을 추진하기 위해 정부는 AI, 딥테크와 연구개발(R&D)에 막대한 투자를 진행하고 있다. 국가 생산성 펀드에 30억 싱가포르 달러(약 22억 4000만 달러)의 추가 지원을 통해 고부가가치 기술 투자를 유치하고,

비즈니스 생산성을 향상시키며, 근로자 교육을 강화하여 산업 혁신을 가속화할 계획이다.

또한, 엔터프라이즈 컴퓨팅 이니셔티브 산하에 1억 5000만 싱가포르 달러가 배정되어 기업이 최첨단 AI 도구, 컴퓨팅 파워 및 전문 컨설턴트에 접근할 수 있도록 지원할 예정이다. 이러한 투자는 스타트업들이 AI 기반 솔루션을 통합하는 데 필요한 인프라를 갖추도록 해, 빠르게 변화하는 기술 환경 속에서도 경쟁력을 유지할 수 있도록 보장할 것이다.

세계적 수준의 스타트업 생태계를 향하여

2025년 예산안은 싱가포르가 세계적 수준의 스타트업 생태계 구축에 전념하고 있음을 재확인한다. 개선된 자금 조달 옵션, 글로벌 확장 지원 및 AI 투자를 통해 스타트업들은 혁신을 이루고 전 세계적으로 확장할 수 있는 더욱 탄탄한 기반을 확보하게 된다. 이러한 이니셔티브는 고성장을 목표로 하는 기업에 비할 데 없는 기회를 제공하며, 지금이야말로 창업자들이 정부 지원 자금과 지원책을 적극 활용하기에 최적의 시기임을 나타낸다.

궁극적으로 싱가포르는 강력한 법적 인프라, 세금 효율성, 사업하기 편리한 환경 및 금융 허브로서의 지위를 갖추고 있어 이 지역 전역으로 사업을 확장하려는 기업에 안전하면서 예측 가능하고 기업 친화적인 환경을 제공할 것이다.