中国におけるコーポレート・ガバナンスのメカニズムの概要

長年にわたり、中国本土では外商投資企業に対して複数のコーポレート・ガバナンスの枠組みが存在していました。例えば、中外合弁企業は、最高意思決定機関としての株主総会を持たず、取締役会がその役割を果たしていました。

2019年、全国人民代表大会は、新たな外商投資法を公布し、特に金融分野などの厳格な規制産業を除き、外国投資家に対して内国民待遇を正式に付与しました。以後、中国は2024年までの５年間の移行期間に入り、あらゆるタイプの企業に対して企業構造を統一する取り組みを開始しました。

本稿では、それ以降に採用された統一的なコーポレート・ガバナンス構造について簡潔に概説していきます。

概要

有限責任会社と株式会社は、中国における２つの基本的な会社形態です。通常、非公開企業（民間の中外合弁企業および外商独資企業を含む）は有限責任会社の形態を採り、上場会社および上場準備中の会社は株式会社の形態を採ります。

最新の中華人民共和国会社法（2023年改正、2024年７月１日施行／以下「中国会社法」）の下では、有限責任会社と株式会社の間には多くの相違点があります。いくつかの重要な点を挙げると、株式会社は普通株式に加えて優先株式を発行することが認められており、これは2023年改正で導入された最も注目すべき改正点の一つです。一方、有限責任会社は、中国法における「登録資本」の概念を正確に指し示している１種類の株式資本しか認められていません。また、中国会社法の下では、株式会社は株式譲渡に関する初期制限がより緩やかであるのに対し、有限責任会社には比較的厳しい初期譲渡制限が課せられます。ただし、契約書を適切に作成することで、これらの制限を変更することが可能です。

これら多くの相違点があり、また言うまでもなく上場企業には証券取引所の規則も適用されますが、その基本的なコーポレート・ガバナンスの枠組みは類似しており、株主総会、取締役会（または単独取締役）、監事会（または単独監事）という３つの共通した機関で構成されます。以下、有限責任会社の各コーポレート・ガバナンス機関について簡潔に紹介します。

なお、国有企業（SOE）や特定分野の規制産業の企業には、さらに追加の法定コーポレート・ガバナンス要件が課されます。

株主総会

中国企業の株主総会はすべての株主で構成され、会社のすべての基本的な事項を決定する権力と権能を有する最高意思決定機関です。その権限には、登録資本の増減、定款（中国企業の基本文書）の改正、取締役および監事の選任と解任およびその報酬の決定、会社の合併または分割または解散、または会社形態の変更（例えば上場目的での有限責任会社から株式会社への変更）が含まれます。

中国会社法では、株主総会で審議・承認される８つの原則的事項が列挙されており、我々の見解および現地の会社登記機関の実務に照らし合わせると、株主総会は、同法において明示的に認められていない限り、これらの事項を取締役会に委任することはできません。中国会社法は、株主総会が社債発行の承認を取締役会に委任することのみを明示的に許可しています。一方、会社定款に追加事項が明記されていれば、会社は株主総会の権限を拡大することが認められます。

議決権については、有限責任会社は株式を発行しないため、株主は総会において、または総会に代わる書面決議により、自身の持分比率（株主が出資申し込みをした、または払い込んだ登録資本額と会社の登録資本総額との割合で計算）に応じて議決権を行使します。

多くの事項は、議決権の50%超を保有する株主の承認により決議可能ですが、登録資本の増減、定款の改正、会社の統合、合併、分割、解散、会社形態の変更については、議決権の３分の２以上を保有する株主の承認が必要です。ただし、書面決議によって可決された決議は、いかなる場合も全株主の署名が必要になります。

株主は中国法の強行規定に違反しない限り、個別に定められた意思決定メカニズムに合意することが可能です。戦略的投資家が株主総会または取締役会レベルで包括的な拒否権を求めることや、少数出資者の金融投資家が投資先企業の株主間契約および定款において「ネガティブ・コントロール」の設定を求めることは一般的にあり得ます。

中国会社法の標準的規則を超える追加的な取り決めを検討する際には、事前に包括的な評価を行うべきです。例えば「ネガティブ・コントロール」が中国において、グリーンフィールド合弁事業、株式・資産取得、契約による支配に適用される企業結合申告の対象となるかどうかを、検討する必要があります。

取締役会

中国企業は通常、３人以上の取締役からなる取締役会を設置します。ただし、株主が少数である場合や企業規模が小さい場合、取締役会を置く代わりに単独の取締役を選ぶこともできます。取締役（従業員代表取締役を除く）の選任および解任は、株主総会の権限および権能に属しますが、実務上は、株主間で取締役の指名や推薦に関する契約上の取り決めがなされることが一般的です。従業員代表取締役は新しい制度ではなく、国有企業においては広く導入されてきましたが、2023年の改正では、非国有企業における従業員の民主管理に関する他の規定とともに、特に強調されています。

従業員代表取締役とは、取締役の職務を遂行するため、会社の従業員により直接的または間接的に選出された代表者のことです。新しい中国会社法では、従業員代表取締役の設置を免除できるか否かについて複雑な規定があります。

取締役会は、株主に対して報告を行い、株主総会を招集および運営し、決議を執行する責任を負います。また、取締役会は会社の執行機関であり、事業計画および投資計画、ゼネラルマネージャーの選任・解任など、中国会社法で規定された９つの原則的事項を決定します。

株主総会の権限と同様に、会社は定款で規定することにより取締役会にさらなる権限を付与する柔軟性を持っていますが、中国会社法において明示的に認められていない限り、株主総会の法定権限を取締役会に委任することはできません。

議決権については、各取締役は１票を有し、議長にはいかなる決定票（キャスティングボート）もありません。取締役会の決議は単純過半数で決定されますが、取締役会を開催せず代わりに書面決議で決定する場合、その書面決議には全取締役の署名が必要になります。

取締役は、会社に対して信認義務および注意義務を負います。2023年の中国会社法の改正では、自己取引、会社機会の流用、競業避止義務などに関する要件がより詳細化され、これらの義務が一層強化されるとともに、違反時の具体的な制裁規定も盛り込まれました。

取締役会は、監査委員会や報酬委員会など、１つ以上の専門委員会を取締役会の下に設置することができます。

監事会

監事は中国独自の制度であり、株主のために会社を監視する「番人」としての役割を果たします。新しい中国会社法の下では、会社は単独監事、または、少なくとも３人の監事からなる監事会を設置することができ、監事の少なくとも３分の１は従業員により選出されなければなりません。以前は、会社は２人の監事を置くことができ、それぞれが株主により任命または推薦されており、これが中外合弁企業の最も一般的な形態でした。

監事は株主総会の招集を要求し、提案を提出することができます。監事はまた取締役および上級役員を監督する権限を持ち、特定の状況下では、取締役および上級役員に対して訴訟を提起することも認められています。

ただし最近は、取締役会が監事会に代わって監査委員会を設置する傾向があります。

一般に、2023年の中国会社法の改正は、中国企業のコーポレート・ガバナンスを改善するとともに、従業員による企業の民主管理への参加の強化や、中国企業の環境・社会・ガバナンス（ESG）への配慮の促進といった、新たな潮流も示しています。

これら新たな動向に対応するため、専門家の助言を得ることを推奨します。

JunHe
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