M&Aへの意欲

長らく投資活動が停滞していたアジア全域において、M&Aの動きが活発化しています。Vandana Chatlaniがレポートします 。

成長の機会に恵まれ魅力的に映ることが多かった地域において、近年はM&Aが静かな時期を迎えていました。PwCの分析によると、2024年上半期のアジア太平洋地域の案件数と取引総額は、2023年上半期と比較してそれぞれ23%と35%減少しました。

プライベート・エクイティの動きも打撃を受けています。経済成長の鈍化、高金利、地政学的緊張を理由に新規プロジェクトの推進をためらって、アジアのプライベート・エクイティ・ファンドは2023年に1000億米ドルを調達したものの、これはBain & Companyによれば過去10年間で最低の数字です。

しかし、事態は明るさを取り戻しつつあります。

「2024年の最初の５カ月間に発表された東南アジアのM&A案件数は比較的控えめでしたが、経済状況の好転ぶりや、安定した低金利を見越して、ファイナンシャル・スポンサーによる売り手側の準備段階が数を増しています」と、シンガポールのDrew & Napierのコーポレート＆ファイナンス・ディレクター、Jon Nair氏は語ります。「これは2024年の中盤から後半にかけて、より多くのM&A取引につながっていく可能性があるでしょう」

日本での動向も勇気づけられる状況です。「2024年はこれまでのところ、日本のM&Aの動きは堅調で、特にプライベート・エクイティ取引が活発です」と、Davis Polkの東京を拠点とするコーポレート・パートナー、Ken Lebrun氏は語ります。「また、ニデックや第一生命のような野心的な日本企業が、コーポレート・ガバナンス改革や、経済産業省（METI）が新たに公表した買収における指針を活用して、同意なき買収提案を開始している状況も見られます。重要な対外取引がいくつか発表され、そのような案件のパイプラインの増加が見受けられます」

勢いを維持する

昨年は様子見の姿勢が主流だったかもしれませんが、一部のアジアの投資家は、ヘルスケア、テクノロジー、インフラ、エネルギー、金融サービス、小売などの成長分野で国内的、地域的、国際的な機会を追求し続けました（。

2023年12月、マレーシアのGentariは、台湾に位置する洋上風力発電事業「海龍」において、トロント拠点のNorthland Powerの所有権49%を取得しました。両社は洋上風力発電の価値創造を共有し、台湾の再生可能エネルギーへの移行を支援します。Northland Powerは30.6%の持分権を保持し、海龍の建設と運営を引き続き主導します。

ヘルスケア分野での機会を活かして、シンガポールのThomson Medical Groupは、ホーチミン市のFV病院を３億8140万米ドルで購入しました。この取引はベトナムの歴史上最大の病院買収とされています。

この買収により、「ヘルスケア市場における３つの最重要エリアをカバーする当社の存在感は拡大し、繁栄する市場や豊富な人材にアクセスできるようになり、カンボジア、ラオス、ミャンマーなどの近隣諸国への重要な足がかりとなります」と、Thomson Medicalの副会長Kiat Lim氏はプレスリリースで述べています。

３月には、日本の住友生命保険相互会社がSingapore Life Holdingsの株式を追加取得し、既存の株主を７億8000万米ドルの取引で買収して完全子会社化しました。住友生命はシンガポールを、アジアでの拡大計画実現のための重要な市場であり、入り口であると見なしています。

すべての動きがインバウンドに集中していたわけではありません。海外投資へのアジア諸国の意気込みは、昨年12月に韓国の資産運用会社Mirae Asset Financial Groupがインドの第９位の証券会社Sharekhanを、入札を経て買収したことからも見て取れます。同月、東京ガスはテキサス州拠点のRockcliff Energy IIを27億米ドルで買収することを発表し、天然ガス市場での海外展開を拡大しました。東京ガスはRockcliffをプライベート・エクイティ・ファームQuantum Energy Partnersから購入しています。

３月には、台湾のBora Pharmaceuticalsがミネソタ州拠点のジェネリック医薬品製造・販売会社Upsher-Smith Laboratoriesの買収を完了しました。この取引により、Boraは初の米国製造拠点を獲得し、製品ポートフォリオとグローバルな流通チャネルを強化することとなります。

一方、４月には、日本の積水ハウスが米国事業統括会社の子会社を通じて、米国の大手住宅建設会社であるM.D.C. Holdingsを買収しました。

「日本が直面している人口問題は、ほぼすべての産業分野で日本企業が海外投資に焦点を当てる原動力となっています」とLebrun氏は語ります。「急速な高齢化と人口減少は、消費財、食品・飲料、保険、資産運用、製造業、住宅建設などの業界の企業すべてが、成長のために海外への投資が必要であることを意味します」

国内での分野を超えた統合も、アジア市場のトレンドとなっています。

昨年10月には、韓国の美容・化粧品会社Amorepacificが低刺激性スキンケアブランドCOSRXの追加株式を取得し、所有権を93.2%に高め、COSRXを子会社化しました。

2023年11月には、マレーシアのコングロマリットであるSime Darbyが、Ramsay Sime Darby Health Careの持分をマレーシアのColumbia Asia Healthcareに12億米ドルで売却すると発表しました。

2023年12月には、タイのWHA Corporationが PTT Global Chemicalと、GC Logistics Companyの50%を買収する契約を結び、物流分野での足掛かりを強化しました。

そして１月には、フィリピン初の、そして最大の不動産投資信託（REIT）であるAREITが、パラワン州エルニドにあるSeda Lioホテルを11億9000万フィリピンペソ（2023万米ドル）で買収しました。この買収は、AREITへの300億フィリピンペソ規模の優良商業資産投入の一環でした。

「成功するREITの鍵は、ステークホルダーのための継続的な成長を確保するために、収益性の高い物件を絶えず投入することです」と、AREITの法務責任者で最高コンプライアンス責任者、アシスタント・コーポレート・セクレタリーであるChingkay Martirez-Cruz氏は語りました。「今年の投入は、2020年のIPO以来、AREITによる４回目の不動産との株式交換です」

にはさまざまな規制当局の承認が必要となるため、Martirez-Cruz氏は「投資家への有益な取引の仕組みに関するアドバイスから、取得のタイムラインを確実に守り、株主への安定した収入と配当決議を保証することまで、規制当局とのパートナーシップを築くことが極めて重要です」と言います。